导语：在DeFi的激烈角逐中，一个曾经小众的赛道正以前所未有的速度崛起。根据DefiLlama最新数据，现实世界资产协议的总锁仓价值已突破170亿美元，成功超越去中心化交易所，跃居DeFi生态第五大类别。这一里程碑式的跨越，标志着从美债到黄金的各类真实资产，正加速成为链上金融的核心基石。
核心观点与数据：分析师指出，RWA协议的TVL从2024年第四季度的约120亿美元，快速增长至目前的约170亿美元。值得注意的是，在今年年初，该类别甚至未能跻身前十。这一迅猛增长主要由代币化美国国债和私人信贷驱动，目前非稳定币类RWA市场规模已接近240亿美元。代币化美国国债作为“门户产品”，由贝莱德的BUIDL、Circle的USYC、富兰克林邓普顿的BENJI等基金推动，其总规模在12月已突破数十亿美元大关。
市场背景与增长驱动力：Kronos Research首席投资官Vincent Liu向媒体表示，RWA的增长主要由“资产负债表激励而非实验”驱动。长期较高的利率环境，使得代币化国债和私人信贷作为链上生息资产极具吸引力。同时，监管环境的日益清晰，为机构资金配置者降低了参与摩擦。从基础设施层面看，以太坊仍是链上债务和基金结构的主要公共结算层，而BNB Chain、Avalanche、Solana等公链则构成了第二梯队。此外，以Canton Network为代表的许可制基础设施，凭借其隐私保护和合规环境，占据了超过90%的市场份额，成为重要的机构枢纽。
新兴趋势与资产扩张：近期黄金和白银价格的上涨，为RWA交易增添了新的动力，推动更多资金流入代币化大宗商品领域。据近期数据，代币化大宗商品市值已接近40亿美元，以Tether Gold和Paxos Gold为代表的黄金产品领涨。分析师指出，清晰的价格和托管标准，正使这些资产从利基RWA升级为具有宏观相关性的资产，并更容易融入DeFi和传统金融系统。
未来展望与行业预测：展望2026年，市场关注点或将发生转变。Vincent Liu认为，“约束不再是代币化本身，而是流动性与传统金融的整合”。投资者应关注的重点应从总锁仓价值这一表面数据，转向更深层的控制权、使用情况、发行方归属、RWA作为抵押品的应用场景以及二级市场流动性的捕获。随着金银价格突破高点带来的“行为验证”，价格强势将吸引更多发行，进而吸引流动性，最终推动采用率超越纯粹的收益叙事。可以预见，流动性深度和跨链互操作性将成为下一阶段RWA赛道竞争的关键。
