导语：新年伊始，加密货币市场情绪复杂。尽管比特币价格在8.8万美元上方震荡，但链上数据却发出了不同的信号。据市场分析机构CryptoQuant研究主管指出，多项关键指标显示，比特币可能已悄然进入熊市周期长达两个月。这一观点与市场普遍看好2026年的预期形成鲜明对比，引发了投资者对后续走势的深度关注。
核心观点与数据：熊市信号已现，底部或在5.6-6万美元区间
CryptoQuant分析师胡里奥·莫雷诺近期在公开分享中透露，其用于构建“牛市评分指数”的多数指标，早在去年11月初就已转为看跌，且至今尚未恢复。该指数通过网络活动、投资者盈利能力、比特币需求和流动性等一系列指标来综合衡量市场状况，分值范围在0到100之间。
更值得关注的是其基于历史数据的预测。莫雷诺分析指出，根据比特币的“已实现价格”（即所有比特币持有者的平均成本价）以及过往周期表现，他预测本轮熊市的底部可能出现在2026年，价格区间大约在56,000美元至60,000美元。若从历史高点126,080美元计算，这一跌幅约为55%。
市场背景分析：背离的预期与相对稳定的环境
这一预测与许多分析师认为“2026年是比特币增长年”的乐观展望相悖。回顾2025年，比特币价格从年初约93,000美元起步，在10月冲高至126,080美元的历史峰值后回落，最终以低于年初的价格收官，这一走势本身已为市场蒙上阴影。
然而，分析师也指出了当前市场与以往熊市的不同之处。莫雷诺认为，本轮周期可能更为“稳定”，因为并未出现如2022年Terra、Celsius、FTX那样引发行业地震的高调崩溃事件。同时，大型机构投资者正在持续、规律地积累加密货币，市场拥有更庞大的交易者和投资者基础，以及更可靠的公司和项目。这些因素可能为市场提供一定的缓冲。
结尾预测：理性看待周期，关注长期价值
综合来看，尽管短期指标指向调整，且存在进一步下探的风险，但市场结构的基础似乎比以往更加坚实。投资者应关注“已实现价格”这一关键链上指标，它历来在牛市中大幅向上偏离，而在熊市中常成为探明底部的参考基线。
值得注意的是，莫雷诺将潜在的55%跌幅视为一种“积极”信号，因为相较于历史上70%-80%的深幅回撤，这已相对温和。对于市场参与者而言，在波动中保持理性，关注行业基本面的长期改善，并做好风险管理，或许是穿越周期的最佳策略。未来一年，市场将在机构入场、监管演进与宏观经济因素的多重影响下，寻找新的平衡点。
