近期，比特币价格在8万至9万美元区间持续震荡，市场情绪陷入“恐惧”。然而，链上数据揭示了一幅截然不同的图景：以“巨鲸”为代表的大型持有者正在悄然积累，而中小投资者则成为净卖家。这种鲜明的行为分化，不仅反映了当前市场的复杂心态，也可能为2026年的加密市场走势埋下伏笔。
核心观点：Glassnode数据显示，持有1,000至10,000枚BTC的“鲸鱼”群体是近期市场上唯一持续积累的群体，其“积累趋势得分”接近满分1。与此形成鲜明对比的是，持有少于1,000枚BTC的实体普遍成为净卖家。分析师指出，这种模式与过去一个月加密恐惧与贪婪指数持续处于“恐惧”或“极度恐惧”区域相吻合，很可能反映了散户投资者的“投降式”抛售行为。
市场背景分析：巨鲸与散户的“冰火两重天”
自11月底比特币价格在8万美元附近触底以来，持有至少1,000枚BTC的巨鲸一直是市场的主导买家。值得注意的是，当比特币在11月下旬交易于8万美元附近时，持有超过10,000枚BTC的超大型鲸鱼曾积极买入，尽管近期其买入速度有所放缓，但该群体并未转向抛售。这与年中BTC价格突破10万美元时，该群体主导卖出的行为模式截然不同。
这种分化背后，是2025年加密市场一个更为宏观的“结构性背离”：尽管监管与机构采用方面取得里程碑式进展，各大公链的总锁仓价值（TVL）也普遍增长，但大多数大型Layer-1代币的年回报率却为负值或持平。这揭示了网络使用率与代币价格表现之间的脱钩现象。
结尾预测：结构性变革下的2026年展望
当前巨鲸的积累行为，往往被视作对资产长期价值信心的信号。尽管市场短期情绪低迷，但大型持有者的坚定立场可能预示着他们对后市的乐观判断。投资者应关注，这种“聪明钱”的动向是否会在2026年初转化为更广泛的市场上涨动力。
展望2026年，市场的关键将在于网络基本面（如协议与应用收入、机构采用机制）能否最终传导至代币价值。当前的价格盘整与链上积累，或许正是新一轮周期启动前的蓄力阶段。随着结构性进步的累积效应逐渐显现，市场格局或将迎来重塑。
