随着2025年接近尾声，加密货币市场呈现复杂图景。比特币（BTC）年内下跌约7%，而传统资产如黄金、标普500指数及科技股却屡创新高。在这一背景下，上市比特币矿企的股价表现出现巨大分化，其核心驱动力已不再是单纯的比特币持有量，而是能否成功向人工智能（AI）和高性能计算（HPC）基础设施转型。市场分析指出，AI已成为矿业股业绩的“分水岭”，那些积极拥抱AI的矿商获得了远超市场的回报。
数据显示，AI转型矿企与纯比特币矿企的业绩对比极为鲜明。IREN（IREN）以惊人的+300%年内涨幅一骑绝尘，这得益于其重大的GPU云交易和微软的支持。紧随其后的是Cipher Mining（CIFR），涨幅达+230%，其通过与Fluidstack等公司深化AI托管合作实现增长。Hut 8（HUT）同样表现亮眼，涨幅约+139%，其近期宣布在路易斯安那州River Bend站点签订了一份为期15年、价值70亿美元、容量达245兆瓦的AI数据中心租约，成为股价飙升的重要催化剂。
相比之下，那些主要依赖比特币储备的纯挖矿企业则普遍表现不佳。值得注意的是，作为持有最多比特币（53,250 BTC）的上市矿企，Marathon Digital（MARA）年内股价反而下跌了-44%。CleanSpark（CLSK）（持有13,011 BTC）和Riot Platforms（RIOT）（持有19,324 BTC）虽分别录得16%和32%的涨幅，但远逊于AI矿企，且它们直到今年晚些时候才开始积极布局AI。Core Scientific（CORZ）在10月拒绝了CoreWeave价值90亿美元的全股票收购要约，选择独立发展以押注AI需求带来的更高价值，但其股价年内仅上涨9%。
市场背景分析表明，比特币价格疲软、挖矿收益承压是迫使矿企寻求新出路的核心原因。投资者应关注，单纯依赖比特币挖矿的模式已难以支撑股价，而将矿场改造为AI数据中心，与超大规模云服务商（Hyperscaler）建立长期合作伙伴关系，正成为行业新的增长引擎。Bitdeer Technologies（BTDR）的案例尤为典型，其股价年内下跌约50%，成为板块中表现最差的公司。大部分跌幅发生在第三季度财报发布后，当时公司公布的净亏损超出预期，并披露其ASIC芯片研发延迟，这为其AI扩张计划增添了不确定性。
展望未来，分析师指出，2025年的市场已清晰地揭示了一个趋势：积极将设施转向AI数据中心的矿企，其表现显著优于纯比特币运营商。随着AI算力需求的持续爆发，这一结构性分化预计将在未来进一步加剧。对于投资者而言，评估矿企的价值时，其AI战略的清晰度、合作伙伴的实力以及执行落地的能力，将成为比比特币持仓量更关键的考量因素。
